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　　《财报分析从0到1》是摸鱼小组与几十万公众号读者互动的结晶，是一本适用于普通投资者的财报分析书籍。在过去的两三年中，有大量的上市公司出现财务风险，踩雷的投资者不在少数。本书深入浅出地讲解了财报分析的基础知识，通过实际案例的解读给普通投资者一线投资经理的分析视角。不同于枯燥的财务专业书，本书结合了大量A股上市公司的实际故事，寓教于乐，对于没有财务基础的投资者会有较大启发。

第1章 善用各类资讯，做 了解上市公司的人

第2章 小文档有大学问，财报解码一二三

第3章 资产软，负债硬，公司家底没秘密

第4章 真真假假利润表，斗智斗勇老会计

第5章 现金为王，财报里的公司生命线

第6章 洞悉公司风险，避开财务

　　摸鱼小组是在微信生态中成长起来的关注上市公司财报分析的自媒体，汇聚了一群来自 的投资爱好者，核心成员有私募基金经理、操盘手、 会计师等。公众号开通一年以来，即凭借文章鲜明的特点，聚集了数十万粉丝，受到众多普通投资者的关注和赞誉。

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善用各类资讯，做 了解上市公司的人对于投资者而言，信息的获取是头等大事。我们对上市公司进行的所有财务分析都是基于在公开平台上发布的信息，包括但不限于上市公司发布的公告、上市公司与投资者之间的互动记录、市场上研究机构对上市公司的研究报告等。各类信息驳杂，而上市公司的真实情况隐含在大量信息之中，投资者就需要学会搜集信息、筛选信息、处理信息，辨别信息的价值高低，在某处发现问题后再从其余多个信息来源找对应信息进行联合验证、交叉比对。本章整理了投资者 常用的信息来源及其获取方法，并简单介绍了一些筛选和分析的思路。

    1.1上市公司公告广大投资者能够获取的关于上市公司经营情况的 手信息就是各类公告，既有合规性的必要披露，也有生产经营的自愿性披露，公告是上市公司想向所有投资者传达的信息和故事，这些故事有时是实话，有时则隐藏了 为重要的部分。除去内幕信息的影响，公告信息就是每一个投资者的起跑线，利好利空都会使公司股价产生巨大波动。 常见的有，业绩预告、季报、年报被公布后，公司经营业绩因不达预期而使股价随后一路走低；也有一些公司因突然披露重大的生产经营订单而使股价连续上涨，这些核心信息其实都来自公告。我们日常看到的各种新闻媒体，它们的写作素材其实也来自上市公司的各种披露。作为可追溯的历史记录，过往的所有公告为投资者展现了全面的公司发展历程。如果要深度分析一家感兴趣的上市公司，仔细研读其重要的公告是 的环节。

    上市公司的公告主要有以下类别：年报，一季报，中报(半年报)，三季报， 公开发行(IPO)及上市，配股，增发，可转换债券，权证相关公告，其他金融，分配，限售股上市，股权变动，交易，股东大会，澄清、风险、业绩预告，特别处理和退市，补充及 正，中介机构报告，上市公司制度，债券公告，其他重大事项，投资者关系信息，董事会公告，监事会公告。以上类别中，年报和季报属于定期报告，内容涵盖全面，较为综合，其余都是根据公告内容所涉及的具体事项区分的，一般而言其内容都会被综合性报告所涵盖，所以对于投资者而言，应当首要关注定期报告中的信息。如果发现定期报告中有一些公司特别事项的变动说明，且还想进一步了解，或者发现定期报告中对某个事项含糊其辞，就需要寻找相关报告进行查证。

    投资者可以在巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn/cninfonew/index)上找到所有上市公司的公告，前文所述公告类别也是依据了巨潮资讯网提供的搜索标签。只需在该网站内置搜索引擎中键入上市公司的名称和公告类别就可以看到相应的结果。除了巨潮资讯网，上海证券交易所官网(http://www.sse.com.cn/)与深证证券交易所官网(http://www.szse.cn/)的信息披露栏目也有所有公告。因此如果在使用巨潮资讯网搜索时认为公告可能涵盖不全，则可以尝试两大证券交易所的官网，官网上还有其他很有价值的信息。

    定期报告之外的公告很多，真正有价值的是招股说明书，权益变动公告，交易相关报告，增发、配股类公告，等等。

    1.1.1招股说明书招股说明书是股份公司公开发行股票时，就募股事宜发布的书面通告。其主要内容包括：①公司状况；②公司经营计划，主要是资金的分配和收支及盈余的预算；③公司业务现状和预测，设备情况、生产经营品种、范围和方式、市场营销分析和预测；④专家对公司业务、技术和财务的审查意见；⑤股本和股票发行，股本形成、股权结构、 近几年净值的变化，股票市价的变动情况、股息分配情形，股票发行的起止日期，总额及每股金额、股票种类及其参股限额，股息分配办法，购买股份申请手续，公司股票包销或代销机构；⑥公司财务状况，注册资本，清产核算后的资产负债表和利润表，年底会计师报告；⑦公司近几年年度报告书；⑧公司章程及有关规定；⑨公司股东大会重要决议；⑩其他事项。

    通常招股说明书是公司在上市前花费巨资邀请保荐人深入公司调查后写出来的，因此值得仔细研读。尤其是，上市公司会把其来龙去脉及商业模式在招股说明书中做比较完整的披露。但也不是任何时候都要去看招股说明书。首先，招股说明书一般是在公司上市前完成的，如果公司上市已久，那么招股说明书的信息就不具备时效性，也就没有必要过多关注；其次，如果公司自上市以来主营业务没有发生重大变化，则招股说明书就不那么重要了，只有公司经历过重大变动，性质发生根本变化，才有必要去追溯这家公司“ 初的梦想”。

    招股说明书一般篇幅较长，其中以下几个部分值得重点阅读。

    1. 风险因素分析这部分是公司在上市前就对未来的行业风险、经营风险乃至财务风险进行的预测，投资者可以将公司自上市以来遭遇的所有风险挑战与其招股说明书中的风险因素进行比对，以 深刻地理解公司风险。

    2. 发行人基本情况这部分展示了公司上市前的历史变革，还有子公司情况、股权关系及公司上市后主要股东需要履行的承诺等。

    3. 公司的业务和技术这部分讲述了公司的主营业务和所处行业、行业基本情况、公司所在的细分领域在整个产业链中的具体位置、行业的进入壁垒，以及主要客户和主要上游供应商等。

    4. 财务会计信息和管理层分析这部分是公司在上市前的财务状况以及公司管理层对行业和自身的看法，在年报和季报中都会有这样的内容，对这部分的分析是本书的重点，此处暂不赘述，读者只需明白，招股说明书中该部分的价值体现在与当前情况的对比上。

    5. 募集资金运用募集资金运用顾名思义就是一个IPO资金使用计划，通常是企业出现违规使用募集资金的情况后，投资者需要到招股说明书中追溯相应内容。

    1.1.2权益变动公告权益变动是指公司持股5%及以上的股东股权的变动情况，包括增持、减持、股权转让等类型。按照详略度区分，有详式权益变动公告书和简式权益变动公告书两种，如果要看详细具体的信息，请选择阅读前者。增持和减持都是利空或利好的信号，无须多言大家都会时刻关注。

    股权变动也是可以做很多文章的，如果一家公司被一家机构举牌(持股比例开始超过5%)，那么未来该公司进行资本运作的可能性会大大提高。股权转让的动向也值得关注，前十大股东的座次发生变化，或者有人将前十的位置让给其他资金方，甚至公司的实际控制人发生变 ，这些重大消息都会伴随着股价的相应变化。尤其是有些资金方会以这种方式先取得一家上市公司的控制权，之后再注入资金， 终实现借壳上市。随着监管力度的加大，借壳上市越来越不容易， 多的资金方会选择这种方式进行资本运作，所以投资者需要从权益变动公告中对此行为保持警惕，毕竟投资资本运作型的上市公司还是很有风险的。

    权益变动公告中需要投资者关心的部分主要是权益变动双方的详细资料、本次权益变动的原因和目的、权益变动方式、资金来源、信息披露义务人的财务资料等。读完之后，需要了然于胸的就是某个主体在何时以什么价格增持或减持多少股份，该主体资金实力如何，出于何种目的，未来是否有进一步增减持的计划，是否与该上市公司有重要联系等。

    1.1.3交易相关公告上市公司对子公司的增资公告，投资者需主要关心增资规模和增资目的。

    重大合同公告，投资者需主要关心合同的性质(采购还是销售，是哪种产品)、合同签订的时间、合同涉及的金额、交货周期、货款确认方式，以及如何将货款计入当期业绩，然后基于这些信息分析该宗重大交易对公司未来业绩和股市表现的影响。

    关联交易是公司运作中经常出现的而又易于发生不公平结果的交易。从有利的方面来讲，交易双方因存在关联关系，可以节约大量商业谈判等方面的交易成本，并可运用行政力量保证商业合同的优先执行，从而提高交易效率。从不利的方面来讲，由于关联交易方可以运用行政力量撮合交易的进行，从而有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，形成对股东或部分股东权益的侵犯，也易导致债权人利益受到损害。有些上市公司经常隐瞒关联交易和关联关系，在被监管机构查出后会遭受惩罚。至于它们自己公布的关联交易公告，投资者需主要关心公告中披露的交易主体与金额。这也需要结合其他材料来看，如果从其他材料(年报或者招股说明书)得知该公司在上中下游里有较多关联方，那么关联交易公告需要得到 多关注。

    担保贷款公告，投资者需主要关心贷款的数额，数额巨大则要看担保的子公司的具体情况，看这笔贷款是不是用以发展该子公司。

    中标公告，相当于新合同的预告，投资者可持续关注后续的重大合同公告，并且自我判断在投资方面是否要提前做些准备。

    1.1.4增发、配股类公告股票增发配售是指已上市公司通过向 投资者(如大股东或机构投资者)或全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段平均价格的某一比例。配股是指向原股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资方式。分析这两类公告的方法比较接近，此处详细介绍定向增发所涉及的公告。

    定向增发是增发的一种，是向有限数目的 机构(或个人)投资者发行债券或股票等投资产品，发行价格由参与增发的投资者竞价决定。发行程序与公开增发相比较为灵活。一般认为，该融资方式较适合融资规模不大、信息不对称程度较高的企业。

    定向增发有六个公告阶段，重点是 阶段的“非公开发行股票预案”或者“重大关联交易预案”。从预案中，投资者能够了解定向增发的规模、发行股票数量、定价、锁定期安排、定向增发的对象(股东还是大机构)、定向增发的目的(补充流动资金、开展新项目、扩大原有产能、收购其他公司)。如果定向增发的目的是开展新项目或者扩大产能，则还要关心项目的一些基本情况，比如项目建设周期、何时投入使用、何时产生盈利、预期盈利规模、何时收回成本等。如果定向增发的目的是收购其他公司，则还要了解被收购公司的具体情况，比如近几年的经营状况和财务状况、未来几年的业绩对赌情况、业务和技术状况，简单来说就是了解一家新公司的阅读流程。总之，非公开发行股票预案中 关键的还是两部分：非公开股票发行概况和募集资金使用的可行性分析。

    除了 阶段的预案，在定向增发过程中，上市公司还会陆续披露股东大会决议公告、获得中国证监会受理公告、获得中国证监会发行审核委员会审核通过、获得证监会核准批复、非公开发行股票上市公告等一系列公告，只是重要性相对较弱。

    关于定向增发，在此也做简要的分析。过去，定向增发是上市公司资本运作的重要方式，大量的融资和战略投资都是通过定向增发进入上市公司的。对于大资金来说，定向增发就是批发价拿货，与二级市场小打小闹的闲散资金 是两个等级。到锁定期结束时，老股东们又会有各种退出诉求。但在2014—2016年，监管机构的态度从鼓励上市公司并购重组，变成三年期定增从严、叫停跨界定增、限制并购重组，定向增发市场融资规模也迅速缩水。定向增发通常锁定期在一年和三年，大量资金被锁定，如果期间发生不好的情况也很难全身而退，所以 考验参与者的投资眼光。阅读定向增发相关公告，一定要和公司在定向增发前后、锁定期前后的各种表现联合起来看，这样可以发现很多有趣的事

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第3章

存货可以说是资产负债表中最容易装东西的科目。小组的后合经常遇到询问存货相关问题的读者，所以我们专门用一段文字讲一讲存货舞弊的套路。

俗话说，做账做全套，上市公司想要收入、利润，一定需要资产端的科目来做配合。而可以配合做账的资产端的科目，除了非流动资产（如固定资产、在建工程），还有流动资产中的存货、应收账款。存货因为随着企业生产经营的不断增加而减少，并且有不同的计价方式可以调整，所以成为财务人员调节上市公司报表最喜欢的科目之ー。

在采购环节，上市公司可以虚构存货及其价值，也可以通过其他报表科目进行腾郑，如在建工程、预付账款。在销售环节，上市公司可以调整结转营业成本的数量和金额，在不同的报表期间实现利润平滑。但是分析上市公司的存货并不是完全没有路径可循，重要的是需要关注上市公司有没有财务舞弊的动机。如果上市公司存货金额巨大，又迫切需要释放利润，或者远超同行表现地释放了利阔，那么就需要关注存货有没有参与跨期调节。另外，每一家上市公司都有自己的投入产出表，存货的造假也会带动其他科目异常变动，通过关注存货与销售收入、总资产、总成本等的变动，多进行比率分析和趋势分析，是很可能发现重大舞弊的线素的。

书籍介绍

《财报分析从0到1》是摸鱼小组与几十万公众号读者互动的结晶，是一本适用于普通投资者的财报分析书籍。在过去的两三年中，有大量的上市公司出现财务风险，踩雷的投资者不在少数。本书深入浅出地讲解了财报分析的基础知识，通过实际案例的解读给普通投资者一线投资经理的分析视角。不同于枯燥的财务专业书，本书结合了大量A股上市公司的实际故事，寓教于乐，对于没有财务基础的投资者会有较大启发。

• 作者： van。 发布时间：2020-04-11 16:41:17

  科普类 有点虎头蛇尾

• 作者： 肥葱 发布时间：2021-12-20 22:48:33

  看到最后勾稽关系那里看不下去了，就是把一个个勾稽关系用等式列出来，太过枯燥。前面的内容倒是挺有意思的。迟些再拿出来翻翻。

• 作者： 月亮与六便士 发布时间：2022-02-20 16:03:54

  还行吧，母公司和合并报表挺有启发的

• 作者： 皓天舒白日 发布时间：2021-12-27 23:27:26

  我太喜欢中华经典系列这套书了，几小时一本，看得飞快。（深入还是要看详注）

• 作者： Tommy 发布时间：2022-03-21 14:56:21

  新手用于入门还是不错的

• 作者： 树上闻风 发布时间：2022-03-16 20:49:49

  接地气的财报分析，大量实际案例。跟肖星的书一起看，理论和案例结合会更好

• 安娜为什么会选择卧轨

  作者：少女梅梅 发布时间：2014-04-23 10:29:59

      人生活于世上是要有一个精神支撑点的。如果一个人意识到这点而他还不知道自己为什么而活，就会感到非常痛苦。

      正如多莉——几个孩子的母亲，丈夫不爱她，她生活的全部意义就在于把孩子抚养成人。她也曾经疑惑过，为什么在这个不幸福的家庭里她不离婚，为什么不选择和安娜一样过潇洒舒适的生活，但当她真正理解安娜的处境之后，当她离开了家一两天忽然明白家及孩子在她心里的地位之后，她明白自己生活的意义之伟大后，她便毅然决然地选择坚持下去。

      如果一个人到成年甚至是中年了还没有思考过关于自己为什么而活，要怎样使自己活得更好的问题，他莫过于行尸走肉。当然，书中的人物好像都有他们的精神立足点——信仰、宗教。如基蒂，她生来便信教，从未怀疑过教义的真理性，因而她单纯可爱善良。

  安娜是个独立的有性格的女人。她爱上了弗伦斯基，觉得过去的婚姻生活是一潭死水，觉得自己的丈夫恶心、虚伪、做作——而弗伦斯基才是真实的、有生命的人。她从不觉得作为一个有夫之妇爱上别的男人是莫大的罪恶，于是她要求解脱。她觉得生命的意义就在于爱情。真正的爱情可以赐予她喜怒哀乐，而那些是一个人生而为人最重要的元素。选择和弗伦斯基在一起过有意义的生活，亦或者选择继续呆在丈夫身边做个妇道女人——她第一次出现了思想斗争，不言而喻，她的爱情占了上风。

      她的生活支撑就是爱情。在她开始因为她的生活处境而感到痛苦的时候——社交圈子的人们不接受她，她不能和她所爱的儿子谢廖沙在一起，弗伦斯基因为她的处境和他要的生活相矛盾而苦恼——她开始思考她为什么会在那里（和弗伦斯基一起住的房子里）。当她得出她痛苦的根源是身边所爱的这个人的时候，她变得越来越敏感，越来越在乎弗伦斯基对她的感情，另一方面弗伦斯基又非常苦恼，他的女儿不能随他姓，人们不接受安娜，而安娜又越来越爱和他争吵，于是，他们之间的矛盾越来越大。安娜感到弗伦斯基不爱她了，她的思考又更进一步了，她选择了这些痛苦都是因为他的爱情，如果她没有了他的爱情她将要怎么办？她要去哪？她一开始还觉得没有他不行，因此要跟他重归于好；对他的怨恨加深了时她要让他看到她没有他依然能活得很好；对他的怨恨再进一步加深时，她觉得自己要报复他、折磨他。新的思想之路出现在她的脑海——死亡。痛苦的根源是生活，解脱痛苦的途径便是死。独处在房子里的时候，她还害怕死亡——死亡就是黑暗，而蜡烛是照亮她的生活的光。从她怨恨他开始，因亚什温的一句对赌博的见解，大概是“赌博就是他想把我的每一件东西都赢光，而我也想把他的每一件的东西都赢光”，她开始觉得生活中人们之间是会相互怨恨的，如多莉恨她的丈夫、基蒂恨安娜一样，他们的笑容礼节只是伪装，一切都很虚伪。觉得生活没有意义的时候，活着还有什么意思？

      大多人们赞叹的爱情，无非就是两种。一种是已经发展到亲情的、相知相守相濡以沫的爱情，但这里爱情已经失去的光彩，逐渐褪为平淡了。另一种是结局惨淡、或者是悲壮的爱情。相爱的两人最后没能在一起，这样一种遗憾美，他们用他们的形式的未结合来表现爱情的永恒。其实书中也写到，安娜并不是不知道弗伦斯基还深爱着她，只是她要求的太多，越来越想占有他而已。就是一句话，安娜不想让她的爱情平淡下来。她希望弗伦斯基还用当初求爱时的方式爱她，永远对她那么殷勤，永远那么在乎她的一言一行和她的心绪。而实际上每个男人都不可能做到对自己的女人永远像求爱时那样，人不可能有那么多精力。在现实生活中，女人们碰到这种情况要么是忍受，要么是分手。而安娜选择死的原因就在于——退一步来说，如果分手，要离开他，有三条路，一是回到丈夫那里去，不可能，因为她恨、厌恶丈夫，要一起生活只会更痛苦和恶心，而丈夫也不可能接受和宽容她；二是自己选择一个不知名的城市生活，也不可能，因为书中说她忍受不了孤独，况且人们不会接受她这样的“坏女人”（会说她又抛弃了第二个丈夫），她没有精神支撑；第三条路即使死，死了她便可以离开她所怨恨的他和离开她厌恶的人世。而如果她选择忍受她的爱情继续平淡下去，而她和弗伦斯基又不能结婚（因为她的丈夫不同意离婚），那她的痛苦的处境不仅会继续而且会加深，她只会越来越痛苦。所以，事实上在她的思想上摆在她面前的就只有死这一条路，她的处境把她赶上了这条绝路，没有别的选择。

      事实上她赢了，她用她的死——不仅使弗伦斯基后悔一生，也向人们证明了他们的轰轰烈烈的爱情的伟大。

      而书中的列文，也是对生与死作出思考的人。尽管他和安娜很不同：性格不同，她善于交际而他永远学不会；处境不同，她和弗伦斯基得到多数人们的责骂，他和基蒂结婚却得到了人们的认可和祝福——但是他们在生活面前都属于真诚的人，容不得虚伪存在，他们热爱生活，不会欺骗生活，因此从某种程度上他们相互理解心有灵犀。这也是他们一见面就很非常喜欢对方的原因。列文一直对生命、生活存有疑惑，而当他妻子要分娩时他一个不信教的人却可以虔诚地祈祷上帝护他妻子平安这件事更加深了他的疑惑。他也想到了死亡——如果人没有找到自己生的意义，失去了自己的精神，死亡是最好的解决途径。但他明白他要活着——在行尸走肉的那一段时间里。最后他找到了——活着就要为善，生命就是要证明善，实现善。他得出的结论与安娜的截然不同，甚至是相反，因为安娜得出的结果是恨，所以，安娜选择了死，而他选择继续活着，而且会活得很有意义。当然，他们之所以能得出这样的结果，也是因为他们的处境不同。

  Ps：思绪很凌乱，想法不深刻，语言也过于粗俗，但这些就是我找到的答案。爱情——婚姻——家庭，既是快乐的也是痛苦的根源。人能做的只是承受而已。我觉得生命就是用来承受的，不论是快乐或是痛苦，如果选择自己去结束了生命，所谓的意义、精神、承受等等一切便都没有了。这本小说的内容相当丰富，哲学、政治、宗教、生活的意义、爱情婚姻观等等，我只粗粗当作故事看了一遍，不可能全部领会。

                                              2012-10-28

• 摸鱼小组<财报分析从0到1>

  作者： 发布时间：2022-07-27 13:05:53

  摸鱼小组著<财报分析从0到1>:一本非常实用的分析上市公司财务数据的书籍，对于从业人员来说属于强化对报表结构和分析方法的认识，书中核心观点是资产软负债硬现金为王，强调资产质量和负债合理性，对如何分析各项财务数据也都有解释，这段时间正好也在学习注会继续教育，有个课程介绍财务报表粉饰讲的非常好，有些细节是可以发现财务舞弊，但如果通过体外循环的方式投资者则较难分辨，即便事务所也未必可以查的出来，而有些方法又是通过利用准则漏洞达到粉饰财务数据的目的，例如利用会计差错补提上年减值，则当年盈利可不受影响、调整资产折旧年限达到控制利润、资金体外循环回到固定资产科目从而减少关注等等，财务本身很多都是拍脑袋定的东西，现有国际准则又留存了一定的空间，不像美国会计准则那样一二三四规定的特别细特别刚，这块内容还是要好好学习下，掌握的还很皮毛！下一本：李杰著<复利信徒>